大家好！今天，策略哥来给大家拆解一只“蛋氨酸、维生素相继涨价，精细化工龙头竞争力凸显”—新和成的基本面逻辑与技术面逻辑，以便给大家提供一种个股的分析思路！
图表1：公司主营业务构成
一、基本面投资逻辑
1）新和成-公司概况
浙江新和成股份有限公司创建于1999年,2004年上市(股票代码002001)。自成立以来,公司始终坚持创新驱动发展和在市场竞争中成长的理念,专注于营养品、香料、高分子材料等功能化学品的研发、生产、销售和服务,为全球100多个国家和地区的客户在营养健康、日化护理、交通、环保、能源等领域提供综合解决方案,以优质、健康、绿色、低碳的产品不断改善人类生活品质,为利益相关方创造可持续的价值。目前,公司已成功跻身中国精细化工百强、中国上市公司百强,正朝着全球领先的功能化学品企业愿景目标迈进。
2）产品线持续拓宽，业绩韧性十足
2025年受下游去库存、巴斯夫复产和新产能释放影响，维生素价格持续下行。据 wind 数据，25 年底VA市场62.5元/公斤较年初跌52.8%，VE市场价55.5元/公斤较年初跌61%。但公司前3季度实现收入166.4亿同比增长5.45%，归母净利润53.2亿同比增长33.4%，创历史新高。主要是由于蛋氨酸、香料和新材料业务快速增长，维生素利润占比大幅下降。。
3）蛋氨酸快速放量，成本优势明显
据博亚和讯统计，全球蛋氨酸需求保持4-6%左右增长需求增量约10万吨/年。蛋氨酸供给集中，赢创、安迪苏等CR4市场份额超80%。装置老化成本上升等因素导致海外龙头份额持续收缩，去年8月宁夏紫光天化蛋氨酸有限责任公司以7.74 亿挂牌拟出售。公司现有产能 55万吨，跃居全球前列。公司成本优势明显，24年和25年上半年山东新和成氨基酸有限公司净利率分别为35%/38.3%。
4）香料盈利能力较强，持续稳定增长
全球香料需求稳定增长，据艾媒咨询统计，23年全球香精香料市场约306亿美元同比增长2.3%,24 年中国市场约470亿元同比增长7.1%。公司是国内香料龙头，香精香料业务自2021年起收入保持 10%以上增长，毛利率从21年42%逐步提升至2025上半年54%。
5）主要产品维生素价格企稳回升
2026年2月9日全球维生素龙头帝斯曼芬美意与CVC达成协议以约22亿欧元剥离其动物营养与保健业务，其中包括最高5亿欧元或有对价，帝斯曼芬美意保留剥离后公司20%的股权。该业务被分拆为两家独立公司:解决方案公司和基础产品公司(含维生素及香料)。后续CVC对维生素业务的整合值得关注。需求旺季及反内卷政策推动，近期维生素和蛋氨酸价格均企稳回升。
6)盈利预测及评级
预计公司2025-2027年归母净利润分别为67.6/70.9/77.2亿元，同比增速分别为 15.25%/4.79%/8.85%。当前股价对应的 PE 分别为13.5/12.8/11.8倍。选择安迪苏、浙江医药、金达威作为可比公司，考虑到公司是全球精细化工龙头之一，兼具产品涨价弹性及新材料未来成长
图表2：盈利预测与财务指标
二、技术面信号
今年以来，随地缘政治影响，化工原料持续涨价，作为精细化工和全球维生素龙头充分受益，股价自去年12月份开始放量上涨，后在高位40元附近开始技术性回调，经过两周多的震荡回调，目前已企稳反弹，并且各周期MACD均线聚拢向上，股价开始向上突破；近期因中东战事持续发酵，维生素等化工原来将持续涨价或者维持高位，新和成或借此加速上攻。
风险提示：
原料及产品价格波动、安全生产风险、新项目投产不及预期。
参考资料：
20260225-华源证券-新和成-002001.SZ-结构升级，韧性十足
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